汇丰环球研究发表报告，该行所组织的的互联网考察团於上周四(4日)於杭州受阿里巴巴-W(09988.HK) +4.600 (+3.350%) 沽空 $58.78亿; 比率 22.987% 接待，阿里巴巴重申三年内即时零售(食品+非食品)可额外带来商品交易总额1万亿人民币，与电商的协同下，阿里相信CMR(客户管理收入)年增长约10%趋势可持续，因为即时零售能引入新流量，提升广告客户的信心，对冲9月季度佣金的高基数。公司已观察到即时零售与电商之间的部分交叉销售，并预期长期具备提升GMV的潜力。
即时零售单位经济展望方面，阿里指由於订单量增加，以及在新用户与履约能力上的前置投入，预计9月底止季度即时零售亏损按季可能大幅倍增。不过，公司预期单笔订单亏损可自7月及8月见高峰後，至10月相关亏损缩小50%，并料截至今年12月止季度整体即时零售亏损将明显收窄。
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汇丰环球研究引述阿里指目标维持市场领先地位。长期来看，当规模达到一定程度後，公司有信心能实现与同业相当的利润率。但考虑到即时零售与电商在交叉销售与销售与行销费用节省上的协同效应，阿里或愿意接受相较同业较低的利润水平。
就云业务方面，阿里观察到愈来愈多企业客户部署其开源模型「通义千问」，从而推动针对垂直领域或企业专有模型的微调需求。考虑到资本开支投入以及字节跳动的价格竞争，汇丰研究预期阿里云业务毛利率将相对稳定，并保持竞争力。该行维持对阿里「买入」评级，目标价156港元，按现金流折现率作估值，看好阿里在AI、即时零售与电商协同的潜力。
此外，阿里巴巴称持续探索AI在内部业务的应用。夸克(Quark)依然是面向消费者的核心AI应用。高德地图最近推出AI原生地图助手，可协助导航、规划行程及推荐景点。飞猪则推出AI驱动的旅游顾问，可依据用户偏好、预算及时间限制生成个人化行程方案。最後，淘宝天猫已经利用AI改善搜寻及推荐效率；此外，还在开发多种AI工具以优化用户的购物体验。(wl/j)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-09-09 16:25。)
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